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Dollaro: il rally e l’impatto sui titoli azionari.

Christopher Gannatti*
Apprezzamento e deprezzamento del dollaro. Come comportarsi Salvadenaro

Il dollaro Usa in movimento. Vediamo l’impatto sulle azioni nei diversi scenari: apprezzamento e deprezzamento e l’influenza del rialzo dei tassi. 

 Per la maggior parte del tempo negli ultimi due anni a dominare la scena sul fronte dei cambi è stato il deprezzamento del dollaro statunitense.  Ecco quali sono state le conseguenze:

  • Un apprezzabile supporto agli utili delle multinazionali large cap USA – soprattutto per le aziende che esportano la maggior parte dellaproduzione;
  • Un considerevole rally delle commodity;
  • Una alta performance dei mercati emergenti.

Difficilmente le monete si muovono in un’unica direzione per un lungo periodo di tempo, soprattutto nel contesto attuale. Riteniamo quindi che sia importante prestare particolare attenzione ad eventuali segnali che potrebbero indicare un cambiamento della tendenza, poiché la strategia ideale in un contesto di debolezza del dollaro non è la stessa che risulterebbe valida in un contesto di forza del biglietto verde.

I possibili scenari

Se dovessimo entrare in una fase di apprezzamento del biglietto verde

  • i titoli azionari delle large cap USA – soprattutto  le multinazionali – avrebbero a un calo degli utili.
  • le aziende del settore export non statunitensi che vendono sul mercato USA – che resta il più grande mercato dei consumi del mondo – diventano molto interessanti .

Le conseguenze del rialzo dei tassi Usa

Molti sostengono che un un rialzo dei tassi d’interesse negli Stati Uniti potrebbe ostacolare gli elevati multipli di valutazione a cui gli investitori nel segmento azionario statunitense si sono ormai abituati. A tale proposito ricordiamo che i multipli, oggi, non sono ai picchi storici a livello mondiale e se il dollaro invertisse il trend ciò potrebbe rendere i mercati esteri ancora più interessanti, a patto di coprire i portafogli contro il rischio di cambio.

Le aziende orientate all’export di Eurozona, Germania e Giappone assistono a un incremento degli utili in diversa misura quando la loro moneta si indebolisce rispetto al dollaro USA – proprio come le large cap USA hanno beneficiato della debolezza del dollaro di recente. Molte di queste aziende hanno intensi rapporti commerciali con gli Stati Uniti.

Un consiglio per gli investitori

Quando si tratta di tassi di cambio, gli investitori spesso sbagliano il timing. WisdomTree ritiene con convinzione che la copertura aiuti a neutralizzare i movimenti valutari e che dovrebbe essere impiegata strategicamente nelle allocazioni di portafoglio. La recente solidità del dollaro – e la nostra previsione più positiva che ciò continui nei prossimi dodici mesi – dovrebbe offrire più tempo e la giusta motivazione per operare quanto prima la transizione dei portafogli.

 

*Head of Research di WisdomTree Europe

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RIPRODUZIONE RISERVATA © 31 maggio 2018